期货贴水和升水是什么意思
期货贴水和升水是什么意思?
升水(Premium)
定义:升水是指期货价格高于现货价格的情况。在正常的市场环境下,这可能是由于市场对未来供应减少、需求增加或者持有成本等因素的预期导致的。
举例:以原油市场为例,如果当前原油现货价格是每桶 70 美元,而原油期货合约价格为每桶 72 美元,那么原油期货就处于升水状态,升水幅度为 2 美元。这可能是因为市场预期未来原油供应会减少,比如产油国可能会减产,或者由于经济复苏等因素导致需求预期上升,使得期货价格提前反映这些利多因素而高于现货价格。
持有成本理论角度:从持有成本理论来说,当期货价格升水时,意味着持有期货合约的成本(包括仓储成本、资金成本、保险成本等)低于预期的商品未来价格上涨带来的收益。例如,对于农产品期货,如果预计未来收获季节的供应会紧张,商家为了锁定未来的采购成本,愿意以高于现货的价格购买期货合约,就会导致期货升水。
贴水(Discount)
定义:贴水是指期货价格低于现货价格的情况。这种情况可能是由于市场对未来供应增加、需求减少或者商品质量等因素的预期导致的。
举例:假设黄金现货价格为每克 400 元,而黄金期货价格为每克 395 元,此时黄金期货处于贴水状态,贴水幅度为 5 元。这可能是因为市场预期未来黄金供应会大幅增加,比如新的金矿开采量增加,或者首饰等黄金需求行业需求下降,使得期货价格低于现货价格。
特殊情况说明:在某些情况下,贴水也可能是因为现货市场存在一些特殊情况,如现货商品的稀缺性、运输困难等导致现货价格虚高,而期货价格相对更能反映正常的市场供需关系。例如,在某些局部地区发生自然灾害导致农产品现货供应紧张,价格大幅上涨,而期货价格由于考虑到未来恢复生产后的供应情况,可能会低于现货价格,呈现贴水状态。
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